跟着2026年季报出炉，欢都集团(JOYY.US)近期赢得多大行都集看多。瑞银(UBS)、花旗、中信证券及大和证券等发布照料呈报，保管或重申“买入”评，并多量上调对公司的事迹及估值预期。其中，瑞银将2026年季度界说为酬酢文娱业务的“拐点”；中信证券则赐与90好意思元地方价，为现时阛阓主流机构中的地方价。

酬酢文娱业务迎“拐点”，机构看好增长趋势陆续

欢聚季度财报表示，酬酢文娱(含直播)收入为4.00亿好意思元，同比增长3.2。其中中枢直播收入3.80亿好意思元，同比增长2.4。瑞银在呈报中指出，该业务同比重回增长，并将其界说为“个拐点”(1Q an inflection point)。

瑞银分析以为三明缓粘结预应力钢绞线，这拐点趋势，主要收获于公司行的直播生态化战略。大和证券与中信证券也握相通见地，以为公司通过试验生态退换与价值用户聚焦，已动直播业务重回增长轨谈。

从运营主见来看，中信证券征引公司事迹会数据称，季度走漏阛阓直播收入同比增长11.2，中枢直播付用度户数增至154万，同比增长5.9，ARPPU为214.1好意思元。同期，AI正慢慢浸透直播生态各个门径。截止2026年4月，AI生成互动假造礼物已占Bigo Live假造礼物消耗的34。机构多量以为，AI才智正握续晋升平台试验供给、用户互动和变现率，为直播业务始终增长提供新的驱能源。

业务收入结构化，告白与SHOPLINE孝敬高潮

除酬酢文娱业务规复增长外，机构还以为，BIGO Ads与SHOPLINE正慢慢成为欢都集团新的增长引擎，并动公司从单直播平台向多元化科技公司转型。瑞银在呈报中指出，欢聚正慢慢演变为AI赋能的科技公司，To B板块(BIGO Ads和SHOPLINE)推断到2028年将孝敬总收入的50以上，而季度这比例已接近三成。中信证券则指出，公司季度非直播收入占比已晋升至31.6，业务结构握续化。

季度，BIGO Ads收入为1.25亿好意思元，钢绞线厂家同比增长55.6，其中三告白收入同比增长78.8。中信证券指出，公司SDK告白恳求量同比增长109，Web告白预算和IAA告白预算分辨同比增长90和97，表示告白平台供需两头均保握强盛增长。

公司贬责层重申，三告白业务2028年收入地方为10亿好意思元。大和证券对告白业务推断暗示乐不雅，其2026-2028年每股盈利预测比阛阓共鸣出3至11，主要基于对告白收入的强信心。

SHOPLINE季度收入为3050万好意思元，同比增长16.1，毛利率为51.5。公司推断二季度该业务增速将晋升至25以上。瑞银以为，跨境商户握续膨胀、好意思国等新阛阓拓展，以及支付、营销等升值管事浸透率晋升，将为SHOPLINE畴前几个季度带来强增长动能。

激动薪金大幅加码，现款储备强化价值属

各机构柔软的另中枢身分是激动薪金筹谋的退换。公司将2026-2028三年激动回馈总数由9亿好意思元晋升至15亿好意思元，包含9亿好意思元分成、6亿好意思元回购。中信测算，三年总薪金率达46.5，通俗年化薪金率15.5，其中年化股息率9.3、年化回购率6.2；季度已落地分成7560万好意思元、累计回购8700万好意思元，花旗预判年内回购额度存在越过上浮空间。

截止季度末，欢聚净现款31.75亿好意思元，基本等同公司总市值，机构以为“现款+分成”给股价构筑坚实安全垫。估值层面，中信参考同行估值，以16倍2026年Non-GAAP PE给出90好意思元地方价；瑞银弃取SOTP分部估值法订价为83好意思元，花旗同法测算地方价给出78好意思元，大和证券切换13倍PE估值给出85好意思元地方价。

公司请示二季度营收5.62亿-5.81亿好意思元，同比增10.7-14.4，于阛阓致预期，全年Non-GAAP筹牟利润、EBITDA有望同比增长10-20。在主业企稳、新业务放量、额分成三重逻辑支握下，机构多量握续看好公司后续事迹与估值拓荒后劲。

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